【推荐】卫龙提交港交所上市申请 “辣条第一股”要来了吗？

　　据港交所消息，12日，知名辣条品牌卫龙提交上市申请书，摩根士丹利、中金公司和瑞银为其联合保荐人，拟上市企业名称为“卫龙美味全球控股有限公司”。

　　上市申请书显示，卫龙自2018年至2020年营业收入逐年增长，分别为27.52亿元、33.85亿元和41.20亿元，2018年至2020年的年复合增长率达到22.4%。

　　卫龙的辣条之路

　　一手缔造了卫龙辣条王国的刘卫平是湖南平江人，从一间小作坊开始，慢慢将零食企业送上IPO敲钟舞台。

　　起初，凭借着家乡产豆干的优势，他跟母亲学了一手做酱干的好手艺，以酱干起家，做起零食。

　　眼看着原材料大豆成本高居不下，他开始尝试用面筋替代豆干，做出味道与酱干相仿、成本更低的面筋小食品。

　　那样一个重要转型发生在2001年。彼时，刘卫平从传统牛筋面中找到了灵感，以面粉为原料，加点焦糖和辣椒面，再由简易膨化机制作，推出了麻辣丝，勾勒出辣条的雏形。

　　松软辣甜的口感，成了一代人的童年记忆。刘卫平仿佛发现了一大商机。只是，水稻种植为主的湖南并不盛产小麦，辣条量产需要以北方为腹地。于是，刘卫平捧着地图一路选址，来到了中原地带，将食品加工厂选在了河南漯河，这里是人们相对忽略的“中国零食加工厨房”，双汇、南街村、三全、旺旺等品牌的生产基地，皆汇聚于此。

　　随后，刘卫平于2003年注册卫龙商标，卫龙辣条正式闯入零食江湖。

　　然而，在成为行业龙头之前，卫龙辣条可谓多舛命运。

　　从2005年开始，就不断有各类分析文章揭幕辣条背后脏乱的生产环境。

　　有传言披露，生产辣条的原料，是卫生纸、是皮带一样的东西，用的是地沟油，吃多了容易致癌。

　　也有调查视频曝光辣条生产的地下作坊，还上了央视315晚会。一时间，包括卫龙食品在内的辣条公司，先后也被浙江、贵阳、山西、湖北等地的市场监督管理局、食药监局查出，在其产品中添加了过量山梨酸及其钾盐、脱氢乙酸及其钠盐防腐剂。

　　一轮又一轮的整治措施下，2010年开始，大量辣条厂商倒闭，剩下能盈利的不过10%。

　　在全国众多辣条厂商缩减成本求生存的新形势下，刘卫平却反其道而行、逆势扩张，增设了驻马店生产基地。

　　为了撕掉垃圾食品的标签，卫龙主动出击。

　　一方面，在信任危机时刻，卫龙推出了经典辣条系列，将辣条的透明包装改为铝箔包装，并且大大方方做起了辣条普及工作；生产环境上，卫龙采用全自动化的无菌生产车间，还特别邀请了专业团队到生产车间拍摄照片，并公之于众。

　　另一方面，卫龙还斥资了五千万，开创了亲嘴豆干、亲嘴烧、牛肉棒等零食产品，重回豆制品市场，以丰富零食品类，一改“卫龙=辣条”的刻板印象。

　　从卫龙目前的产品布局上来看，它试图为自己贴上朝着多元化、健康化的标签。官网显示，近年来卫龙已打造出面制品、豆制品、魔芋制品、蔬菜制品四大类几十种产品，正在着重推广旗下第二大明星单品——魔芋爽，并进入卤制品、海味素菜等细分市场。其中，魔芋被认为是一种低脂低卡、高纤维素的食品，在年轻人中也常被当作减肥食品。

　　辣条赛道愈发拥挤

　　行业中靠辣条生存的企业远不止卫龙一家。

　　辣条界流传着“南玉峰北卫龙”之说。与卫龙不同，玉峰作为平江本地企业扎根湖南，以“传统口味”作为宣传着力点。但根据潇湘晨报报道，即便是作为“辣条巨头”的卫龙在湖南也并不讨好，“南玉峰北卫龙”之说正由此产生。

　　除了广为人知的“南玉峰北卫龙”中的玉峰外，卫龙仍需面对如花蝴蝶、源氏等一众传统辣条品牌的压力。

　　正所谓一方水土养一方人，不仅是湖南，全国各地均存在本地特色辣条品牌，如河南源氏、广东贤哥、江西花蝴蝶等，这些本地企业对卫龙来说均是不小的威胁。

　　此外，辣条虽坐拥高达50%的平均毛利率，但由于制作门槛较低，也引来诸多零食企业争相入局，赛道日趋拥堵。

　　百事旗下的百草味、已上市的三只松鼠及良品铺子、盐津铺子等零食厂商均已加入辣条战场，甚至传统糖果企业“金丝猴”也推出相应产品入场分羹。

　　日渐拥挤的赛道让卫龙不得不做出改变。

　　面对零食厂商冲击，卫龙或也深知仅凭辣条一张牌难以自保，开始扩充产品线以提高品牌竞争力。相继推出干脆面、魔芋爽、自热火锅、土豆片、藕块、酸辣粉、小香肠、卤蛋等一系列产品。

　　但就其结果来看，不过是“杯水车薪”。

　　根据2020年三只松鼠及良品铺子财报数据显示，三只松鼠营收97.94亿，良品铺子营收78.94亿，均远超卫龙2020年41.3亿的营收。

　　此外，作为零食厂商，扩大品类固然可提高品牌影响力进而扩大市场，但最终仍需回归食品本质，毕竟对于用户来说，吃得安心仍是其最在意的点。但随着卫龙多元化布局推进，OEM模式（代工厂模式） 已成为其发展之路上难以规避的存在。

　　通过对“卫龙食品旗舰店”中售卖产品生产商信息查询可知，除大面筋、魔芋爽、78°卤蛋、风吃海带等相关产品为自有生产外，诸如烤面筋、鱼豆腐、鱼丸、蟹棒、酸辣粉、小香肠等诸多产品均为代工厂生产，甚至连同为调味面制品的卫龙大辣片亦是如此。

　　不得不承认的是，OEM代工模式虽有助于企业快速扩张，但很可能会因无法实现全面管控而导致产品质量出现问题。此前良品铺子频发质量问题，已证明OEM代工模式并非长久之计。

　　此外根据中华全国商业信息中心《2020年国内零食市场发展现状及趋势研究报告》显示，目前我国零食市场已经从增量竞争转向存量竞争，消费者从关注价格向更多地关注品质回归。

　　在此背景下，产品质量必然是未来各零食厂商新发力点，这也是卫龙多元化布局后所必须面对的，而辣条长期以来“垃圾食品”标签，早已成为其上市之路最大困扰之一。

　　卫龙到底安不安全？

　　被贴上“垃圾食品”标签的卫龙，到底安不安全。

　　2018年，卫龙就和湖北省食药监局在舆论场上展开一轮口水仗。

　　当年8月30日，湖北省食药监局发布食品抽检公告称，标称商标卫龙等多款辣条不合格，不合格项目为山梨酸及其钾盐和脱氢乙酸及其钠盐。

　　山梨酸及其钾盐和脱氢乙酸及其钠盐都是防腐剂，根据2015年国家食品药品监管总局《关于严格加强调味面制品等休闲食品监管工作的通知》，这些添加剂不得使用在“方便食品（调味面制品）”中。根据这一通知，辣条归属于“方便食品”，应当遵守这一规定。

　　但卫龙很快就发了一封《郑重声明》，称自己合法合规。

　　卫龙参照的是2007年发布的《河南省地方标准 调味面制食品（DB41）》规定，和湖南省执行的《挤压糕点地方标准》。

　　在这两个标准下，卫龙将自己归为糕点类、膨化食品类，而山梨酸及其钾盐和脱氢乙酸及其钠盐，按规定可以在这类食品中使用。

　　这还没完，同一日，湖北省食药监局官网发布通报，公开回应卫龙声明称，按照现有国家标准，卫龙辣条不合格。

　　其核心问题，就在于卫龙的辣条应当遵循国家标准，还是遵循地方标准？显然，国家标准更加严格，而地方标准对卫龙来说更加宽松。

　　卫龙以地方标准为标准进行生产，当然也是合规的。但在业内专家看来，国家标准是强制执行的，当地方标准和国家标准出现矛盾时，显然是以国家标准为准的。

　　这也不是卫龙第一次因为食品安全问题受到质疑。

　　就在卫龙的大本营漯河，参照当地标准进行生产的卫龙，也曾于2015年出现纰漏。当时，官方通报卫龙旗下的明星产品亲嘴烧、大面筋，因为以不合格产品替代合格产品而受到漯河质监局的处罚。

　　2019年12月10日，国家市场监管总局发布了《关于加强调味面制品质量安全监管的公告》，明确规定了“辣条”类产品，要统一按照“调味面制品”的生产许可类别进行管理，这意味着20年后，辣条终于迎来了国家标准。

　　因此，对于已踏上上市之路的卫龙，如不解决OEM代工模式引发的质量问题及摘除“垃圾食品”标签，即便上市，卫龙“成龙”可能也只是刘卫平的奢望而已。

　　（本文综合来源：中新经纬、每日商报、金角财经、财经新知）