人间蒸发or离奇死亡？中国金融史上最黑暗的一天

现在，各种警惕中国将出现金融危机的文章时常出现，但在历史上，我们从来没有一次比1995年2月23日更接近这个词汇。

在那一天，很有可能出现的一幕是中国的几十家券商集体破产，大规模的投资者上街挤兑，在上海发生这样的事无疑是一场金融风暴。

这就是中国证券行业历史上著名的327国债事件，与此事件直接利益相关的无论赢家或输家，此后不是人家蒸发、身陷牢狱就是离奇死亡。

在国家决定“严打”互联网金融的当下，笨虎想和大家一起简明扼要的回顾下这个特别的事件，因为这有着特别的意义。

“327国债”是财政部1992年发行的一个3年期国债品种。由于1991-1994年中国通胀率居高不下，财政部对327国债进行了贴息保值，相当于提高了它的票面利率。

但到了1995年，中国的通胀率已经开始明显下滑；所以当时的中国第一大券商万国证券总经理，有“中国证券教父”之称的管金生，依据国际惯例和经验，断定财政部不会再上调327国债的贴息率，预计将在132元左右的水平兑付，而当时的327市价约为148元。

由于管金生在行业内的影响力，多家券商都追随万国证券成为了327国债的空方主力。其中就包括辽宁国发证券的高原高岭兄弟。

而他们的对手，多头的主力是中国经济开发信托投资公司（简称中经开），这是一家隶属于财政部的公司。中经开在人事、资金、经营运作方面都与财政部有着密切的联系。当时中经开的董事长曾任财政部副部长，总经理则是财政部综合司司长。

1995年2月23日，财政部突然公告上调327国债的贴息率；借此利好，中经开率领多方大举买入，而辽国发的高岭兄弟临阵调转枪口转为多方；327国债的价格在1分钟内涨了2元，这对万国证券来说意味着60亿元的巨额亏损，也即灭顶之灾。

管金生找到了上海证券交易所的管理人员，告诉他财政部突然公告改变贴息率，等于实质改变了327国债期货品种的交易合同内容，应当立即停牌；不然几十家空方的券商都会倒闭，这是国际惯例，任何一家交易所都只能停牌。

但上交所的管理人员不为所动。

于是，为了避免巨额亏损，管金生的万国证券在当天收盘前的8分钟开始了疯狂反扑，大举透支卖出国债期货，最终在没有足够保证金的情况下以上千亿元的卖单把价位一路从151.3元轰至147.4元，而多方连反应的时间都没有，全部爆仓。

然而，2月23日晚上10点，上交所在紧急会议后宣布，当天收盘前最后8分钟的所有交易违规无效，327的收盘价格为151.3元。万国证券巨额亏损，濒临破产。

327国债事件后，管金生被迫辞职，1995年6月在海南被捕，后因“经济问题”被判17年有期徒刑；万国证券被申银接收合并为申银万国。而2月23日临阵调转枪口的辽宁国发的高原高岭兄弟就此人间蒸发，至今下落不明。

但中经开的好运也没有维持太久，2002年因涉及严重违规经营被央行撤销清算；当时的主要操盘人魏东2008年4月在北京离奇坠亡至今原因不明；借327国债事件获得了原始积累而后富甲一方的袁宝璟和刘汉也分别在2006年和2015年因为涉黑被执行死刑。

这一事件还有许多未解之谜，但有理由相信的是，当时的中经开凭借和财政部的特殊关系得到了内幕消息，以此在交易中违规获利。而当时的上交所拒绝了管金生所提出的停牌建议，保护了这一非法交易。以至于这被英国金融时报称为中国证券史上最黑暗的一天。

对此事件最有发言权的，当属还活着的直接当事人管金生了。这位已经花甲之年的老人，出狱后开始力挺互联网金融的发展。

管金生说：“互联网时代改变了信息不对称的现象，这些历史的悲剧完全可以避免。今天的互联网可以把各种有关交易的信息以最快捷的方式推送到每个交易者那里，无论是市场管理者还是市场参与者，都能接收到这种有价值的交易信息。”

的确，互联网降低了信息不对称，虽然依然无法杜绝内幕消息，但很大程度上增加了金融等社会活动的平等性。所以，即便现在互联网金融出现了这么多问题，国家应该在鼓励和监管之间找到一个最佳的平衡点，而绝不能把互联网金融一棍子打死。

笨虎宁愿相信1995年2月23日是中国金融史上最黑暗的一天，因为绝不应该再有比这更黑暗的事件出现。

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