三季度明星基金持仓变动②：张坤降低医药配置，大幅买入海康威视

  伴随着近期基金三季度报告密集披露，各家基金经理的持仓动向曝光。掌握4只基金、规模上千亿的顶流基金经理张坤，持股有何变动？

  10月27日，张坤旗下易方达蓝筹精选、优质精选（中小盘）、优质企业和亚洲精选4只基金三季报已完成披露。红星新闻注意到，张坤三季度末提升股票仓位的同时，对仓位结构进行了调整，大幅加仓白酒股份比例，降低了医药配置，减持了通策医疗、爱尔眼科、天坛生物等股份。

  4只基金规模缩水287亿

  今年二季度，张坤管理的4只基金规模达到1344.79亿元，但到了三季度4只基金规模为1057.49亿元，规模缩水了287.3亿元，但还是堪堪维持在“千亿”规模。

  今年三季度，A股市场震荡下跌，股票市场分化明显。张坤管理的基金曾因重仓白酒获得丰厚收益，也因为白酒消费板块表现不佳，今年业绩排名暂时靠后。

  三季报显示，易方达蓝筹精选基金三季度净值增长率为-14.21%，同期业绩比较基准收益率为-7.53%。

  原易方达中小盘基金，7月1日至9月9日份额净值增率为-8.58%，同期业绩比较基准收益率为4.68%。更名易方达优质精选后基金份额净值继续下跌-1.88%。

  易方达优质企业基金三季度净值增长率为-15.15%，易方达亚洲精选基金三季度份额净值增长率为-12.49%。

  此外，从仓位上来看，张坤将4只基金仓位都调高达到90%以上。其中，易方达优质企业三年的股票仓位最高，达到了93.77%，而易方达优质精选、易方达蓝筹精选、易方达亚洲精选股票仓位也分别达到92.31%、91.71%、90.65%。

  买入更多白酒 海康威视成“新宠”

  张坤在三季度略微对股票结构进行了调整，增加了食品饮料、银行等行业的配置，降低了医药、互联网等行业的配置。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

  记者查询发现，张坤基金中白酒除了继续持有贵州茅台、泸州老窖外，加仓了五粮液和洋河股份，易方达优质精选（原中小盘）全部卖出了医疗类股票。值得一提的是，易方达蓝筹和亚洲精选均大幅买入海康威视，此外还加仓了伊利股份和招商、平安等银行股票。

  张坤在三季报中观点认为，企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。在较短的时间内，股票通常由其他因素驱动，比如宏观经济或突发新闻，这使得投资有定价能力的高质量公司在短期看通常显得乏味，因此，投资这些高质量公司伴随的低风险只能在较长的时期才能被观察到。

  对于目前持股价格下跌，张坤对未来偏谨慎乐观。他在三季报中表示，受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行，以及对政策不确定性的担忧，一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。他认为，这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。

  “虽然我们不知道是否会有阶段性的低估（类似2018年底），但我们认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。”张坤表示。