如何看待海底捞 9 月 26 日在香港上市？有哪些值得关注的信息？

昨日，中国第一大火锅品牌，从四川发家的“海底捞”，已经从火锅中捞到大量财富：

9月26日上午，海底捞在港交所上市，市值突破1000亿港币，成为中国市值最高的上市餐饮企业，创始人张勇身价近600亿人民币。

海底捞此次发行定价为17.8港元，每手1000股，也即是说，投资者最低入场门槛费用达1.78万港元，一通证券行政总裁宓光辉表示，这高于早前上市的歌礼制药的1.6万港元，成为香港史上截至目前为止入场门槛最高的新股。

借此机会，让我们一同分析一下海底捞走到今天的增长逻辑。

靠双手改变命运的火锅英雄

海底捞创办于1994年。

那年3月，一个只有技校文凭的年轻人放弃了百无聊赖的电焊工人生活，和妻子一道，再加上同学施永宏李海燕夫妇，他们四人凑了8000块钱，在四川简阳县城一栋临街的二层楼上，开了一家火锅店，取名“海底捞”。

他叫张勇，海底捞的创始人。

海底捞的第一家店十分寒酸，当时店里只有4张桌子。彼时的张勇更是连炒料都不会，只好买本书，左手拿书，右手炒料，就这样边炒边学，可想而知，这样做出来的火锅味道很一般。

但张勇知道：口味不是口碑的全部。

还好，蜀人的地域性格中都掺杂着处事利落干脆、待人诚恳热情的优良品质：想要火锅店开下去只能态度好点吧，客人要什么速度快点，有什么不满意多陪笑脸。

就这样，因为服务态度好、上菜速度快，客人都愿意来吃，做的不好客人还会教张勇做。有悟性的张勇发现优质的服务能够弥补味道上的不足，从此更加卖力，帮客人带孩子、拎包、擦鞋……无论客人有什么需要，都二话不说，一一满足。

几年下来，靠着服务堆积起来的口碑，海底捞在简阳已经是家喻户晓。

多年以后，海底捞也是靠着服务已经成了家门绝学，成了万千企业竞相学习的楷模。

创立5年之后，海底捞走出四川，从二线城市西安、郑州到一线城市北京、上海……火锅版图不断扩张。

店越扩越大，张勇并没有懈怠下来。

他是一个执行力很强的人，更有一个事无巨细、事必躬亲对于工作状态。张勇曾说“早上开会，中午开会，晚上开会，基本上除了睡觉，都在工作。”不在公司的日子里，他也不敢放松，既要把控大方向，也要时刻盯细节，“店多了，一个顾客滑倒了也是我的责任。”

“没背景没学历又不认命的人，只有靠双手改变命运了。”这是张勇常常挂在嘴边的话，也是支撑着他一路走过来的核心价值观。

在海底捞的发展过程中，张勇逐渐感到同他一起创办海底捞的3个股东，越来越和他自己的想法不太一致。虽然对于员工张勇极力推崇亲情化激励方式，但对于自己并肩战斗的合伙人，张勇“冷酷得可怕”。

张勇早早地就让自己的太太下岗回家了，2004年再次劝退了联合创始人施永宏的妻子李海燕。又过了3年，在海底捞的生意正快速起飞的时候，张勇让跟自己平起平坐的股东、最忠诚的死党 、20多年的朋友施永宏也下岗了。

不仅让施永宏夫妇下岗，张勇还以原始出资额的价格“拿”走夫妇俩18%的公司股份，成为海底捞的实际控制人。

当年那次被动的股权转让，至今让施永宏“如鲠在喉”，北大光华学院的教授黄铁鹰采访时问施永宏怎么会同意张勇这种“强盗似的豪夺”？

施永宏回答说：“不同意能怎么办，一直是他说了算。”

事实证明，张勇这次不讲情面的“铁腕夺权”是正确的。在张勇的带领下，海底捞乘风破浪，业绩一路狂飙，终于在今天创始四人又在香港把酒言欢。

值得一提的是，除了张勇担任公司董事会主席、执行董事，另三名创始人近年也悉数回归海底捞，舒萍和施永宏担任公司执行董事，李海燕担任监事。施永宏后来还发挥了“救火队长”的作用，让海底捞旗下的“U鼎冒菜”品牌起死回生。当然，一页风云散，这些都是后话了。

海底捞的成功：远远不止“服务”

海底捞的指数式走红发生在2011年。

北大光华管理学院访问教授黄铁鹰对海底捞进行了历时两年的调研和数十次放谈，完成了著作《海底捞你学不会》，在2011年公开发售并现象级地卖至脱销。

海底捞几乎在一夜成为企业营销的典范，它的服务已经成了“极致服务”、“变态服务”的代名词。小米创始人雷军，不仅要求高管体验海底捞，还要在服务上向海底捞学习。乐视创始人贾跃亭，曾把张勇邀请过去讲课，向海底捞学习用户体验。

黄教授那本著作的核心观点如下：

海底捞创始人张勇创造了令人叫绝的“家庭式”管理制度：融合了儒家之仁——员工在公司找到自尊；法家之术——领导在公司中强势而富有权谋；道家之无为——给一线员工足够的权限，让其自己管理自己。

服务

要说具体一点，仅从服务端来看，去过海底捞的食客肯定能体会到以下几点：

1、让等待充满快乐。海底捞在餐前服务上是开创性的，通过一系列创新性举措，让这个原本怨声载道的排号等位变为提高客户满意度的一个突破口。当你在等待区等待的时候，服务员会不断为你送上无限量免费续的水果零食。更令人惊喜的是，女士可以享受免费美甲，男士可以免费享受擦皮鞋等服务。

2、从进店到离店一条龙式服务。从停车泊位、等位、点菜、中途上洗手间、结账走人等全流程的各个环节，海底捞都处处体现了对服务的重视和对服务人员培训的投入。

3、节约当道的点菜服务：如果客人点的量已经超过了可食用量，服务员会及时提醒客人。可点半份菜也是火锅界内较早实现的点菜模式。

4、及时到位的席间服务：服务员在席间会主动为客人更换热毛巾，会给长头发的女士提供橡皮筋箍头、提供小发夹夹前刘海；给带手机的顾客提供小塑料袋子装手机以防进水，给戴眼镜的朋友及时提供送擦镜布。这些细节不甚枚举。

5、其他：拉面表演、变脸表演、替用餐家长带孩子、给予一人用餐的客户玩偶陪伴与情感关怀...一句话来概括，就是“尽力满足顾客的一切要求，并把服务做在客人要求之前”。被充分授权的海底捞员工主动服务意识是十分敏锐的。

产品

当然，如果你觉得海底捞单单“胜在服务”，未免太武断了。做餐饮，味道非常重要，如果产品味道难吃，你就是把顾客当菩萨供着，顾客也不会再来。

联合创始人施永宏曾反复强调海底捞要用精益创业的方法，迭代海底捞专属的“味道”。

在经历了“一手拿书一手炒料”的创业初期，四人团队也不断地找专业的师傅学习，请好的炒料师傅来海底捞炒料，寻找更好的更适合客户口味的配方。

施永宏曾回忆：“后来店开多了，我们才发现，人工炒料，味道是不稳定的，我们又开始引入机械炒料。结果，用机械化炒料后，新的问题又来了：所有的味道都是一样的，但是每个人的口味需求又是不同的。”

所以海底捞又因时制宜地增加了一个更个性化的服务：客人在点菜点锅底的时候，可以设定自己的味道，而厨房可以根据他设定的味道，去现场进行调节。

除了口味，海底捞对食材的选取上也很考究。最开始在四川创业的时候，客人主要是吃三道菜：毛肚，鸭肠，黄喉。而这三道食材在市场基本上都是用碱泡过的。

于是，海底捞就开始用新鲜毛肚，新鲜鸭肠、新鲜黄喉来代替用碱泡过的其他菜。

但颇为尴尬的是，新鲜与好吃往往是对冲的：新鲜的毛肚，鸭肠，黄喉虽然有食材原来的味道了，但是口感却不如碱泡过的脆。

施永宏说最后为了两全，我们在每个产品上，都寻找它的特性。

比如毛肚，食材用新鲜的毛肚，但是会加上葱汁，姜汁，蒜汁去掉异味。再加上很少的一点食用碱，就能在口感上实现同样的脆度。

供应链

对于海底捞这样大型连锁餐饮集团来说，要想保证质量与口味，加强对上游供应链的控制也显得至关重要。

安信证券报告显示，海底捞现有七个大型现代化物流配送基地、两个底料生产基地，自身的供应链已占据海底捞采购+服务总金额的82%。

海底捞创始人张勇夫妇及施永宏控股7家公司间接控制8家有代表性的产业上下游公司，完成了对火锅全产业链7大环节的布局。

营销

除了好的服务、产品与供应链，海底捞还是玩借势营销与病毒营销的一把好手。

2018年春节期间，抖音彻底火爆全国，数据显示，春节期间，抖音增长了近3000万DAU，最高日活达到了6646万，抖音呈现爆发式增长。

海底捞迅速搭上了这趟“流量列车”。

在海底捞店内，把生鸡蛋与虾滑拌在一起倒入油面筋，丢进火锅煮熟。这种创新吃法突然从抖音上蔓延开来。接下来，一发不可收拾，“番茄牛肉饭”、“最好吃的蘸料”等创意被众多抖友争相模仿并一时间刷爆抖音。据悉，在抖音app上参与海底捞话题挑战的视频，已经超过12亿次播放。

高速扩张给海底捞带来了巨额流动负债。2015年～2017年三年流动负债净额分别为6040万元、3.86亿元和11.56亿元，到2018年第一季度，这个数字已经扩大到18.32亿元。资产负债率也大幅上升。去年公司的资产负债比由2016年的17.9%飙升至73%，这一比率今年上半年回落至50.7%。

根据海底捞募资用途来看，未来仍然将加大扩店速度，但同时也会面临一个问题，开店密度过于集中，门店之间竞争就更激烈，对现有餐厅的客单价和翻台率都有影响。

从翻台率角度分析，无论是一线城市、二线城市以及三线以下城市，翻台率截至2018年上半年到了5这个高水平后就很难继续增长，受限于营业时间和顾客用餐时间，这几乎没有提升的空间。

此外，迅速扩张后，管理系统未必能有效应对，包括食品安全及质量一致性不达标，餐厅店长人才库储备不全，供应链管理困难。

尤其是食品安全问题，已经在近两年一再给海底捞敲响警钟。

海底捞会每月公布自查公告。7月的检查中，发现无锡四店一袋黑米已过期，张家港一店洗杯间一人员穿拖鞋进入等，该丢的丢、该罚的罚，门店经理均被记分。

去年暑假，海底捞更是曝出了后厨“老鼠门”，一时舆论喧哗。

尽管海底捞反映迅速，通过及时道歉、诚心整改，尽力挽回公众的信心，做出了教科书般的危机公关，但也从侧面可以看出：食品安全是高压线，碰到了后果无穷。

张勇也曾公开表示过自己把海底捞的死法想得很清楚：

餐饮界的大象不在席地而坐，开始了新一轮的狂奔。

是的，它跑起来当然巍巍壮观，但肉眼仍可窥见：这一路尘土飞扬，也险象丛生。